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美联储11月议息会议:Taper尘埃落定,加息悬念又起

  北京时间2021年11月4日,美国联邦储备委员会公布11月议息会议声明,宣布将从11月晚些时候开始逐月减少150亿美元资产购买规模,并视情况调整资产购买速度。美联储同时宣布,维持联邦基金利率目标区间在0至0.25%之间。会议结果符合市场预期。议息会议声明公布后,市场反应乐观,标普500指数在美联储声明公布后转为上涨,并在美联储主席鲍威尔会后“鸽派”言论后扩大涨幅。标普500指数、纳斯达克综合指数均创下历史新高,分别上涨0.6%和1.0%。本次会议有以下关注点:

  第一,美联储延续自2021年6月议息会议以来一脉相承的缩减信号,Taper正式开启,预计至2022年中旬结束。会议声明宣布,鉴于2020年12月以来,经济已取得不错进展,委员会决定从2021年11月开始,将购买美国国债和抵押贷款支持证券(MBS)的规模分别降低100亿美元和50亿美元,资产购买总量下调至1050亿美元水平。从2021年12月开始,进一步加快缩减进程,将购买美国国债和抵押贷款支持证券(MBS)的规模分别降低200亿美元和100亿美元,资产购买总量下调至900亿美元水平。若按此进程持续缩减,预计2022年中旬,将完成Taper进程,结束QE。

  第二,美联储指引加息预期与市场加息预期背离。在Taper尘埃落定之后,何时加息成为美联储行动的下一个悬念,但现阶段,市场和美联储自身都尚未形成一致性预期。一方面,本次美联储释放的信息令市场对2022年的加息预期有所升温。会议声明公布前,联邦基金利率期货隐含2022年7月前加息次数为0.85次,12月前加息次数为2.05次。会议声明公布后,二者分别上升至0.98次和2.21次。另一方面,鲍威尔在加息问题上言论偏“鸽派”,否认短期加息的可能。他强调,“本次会议的重点是Taper而非加息,Taper意味着经济已经取得了实质性进一步进展,但由于距离充分就业的目标还有一段距离,现在还不是加息的时候。”

  第三,美国高通胀短期或无法逆转,下一阶段应持续关注供应链问题对美国经济的影响。美联储自2021年7月会议以来一直坚持“暂时通胀论”,本次会议上,美联储对通胀回落的乐观情绪有所收敛。在会议声明中,美联储对通胀持续高企的表述由“暂时性因素”修改为“预计是暂时性因素”,并突出强调新冠疫情和经济重启等因素引发的供需失衡,导致一些部门的价格大幅上涨。同时,鲍威尔强调“更高的通胀将持续下去,未来的通胀问题很难预测”。此举在一定程度上反映出,美联储在对过去几个月以来对通货膨胀的判断进行重估。短期内,供应链受阻造成的原材料短缺、运输障碍、订单积压以及劳动岗位空缺等现象仍将持续困扰美国经济,继续施压美国通胀。一旦通胀出现“失控”,美联储超预期收紧货币政策,加速完成Taper并启动加息或提上日程。

  (点评人:中国银行研究院  邹子昂)

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